Hogyan változik a kötvény ára Δy hozamsokkra, és mennyire pontosan jelzi előre ezt a duration (érintő) és a konvexitás (görbület).
A duration és a konvexitás azt közelíti, hogyan reagál egy kötvény ára a hozamváltozásra. Az eszköz összeveti a pontos ár–hozam görbét az elsőrendű duration-egyenessel és a másodrendű duration + konvexitás parabolával, így látszik, mekkora hozamsokkot bír el az egyes közelítés.
Kis hozamváltozásoknál. Nagyobb elmozdulásnál az ár–hozam kapcsolat görbülete miatt az egyenes duration-becslés alulbecsüli az árat, és a konvexitási tag jelentőssé válik.
Pozitív konvexitásnál az ár jobban nő, ha a hozam csökken, mint amennyit esik, ha ugyanannyival nő. Azonos duration mellett a konvexebb kötvény nagy kamatmozgásoknál jobban teljesít.
A Macaulay-duráció a pénzáramlások beérkezéséig hátralévő idő jelenértékkel súlyozott átlaga, években mérve. A módosított duráció ezt elosztja (1 + y/k)-val, ahol k az évenkénti kuponperiódusok száma, és megadja, hány százalékkal változik nagyjából az ár egy százalékpontos hozamváltozásra. A 7-es módosított duráció azt jelenti, hogy 1%-os hozamemelkedés körülbelül 7%-kal csökkenti az árat.
ΔP / P ≈ −D_mod × Δy + ½ × C × (Δy)². Egy 7-es módosított durációjú és 60-as konvexitású kötvénynél egy százalékpontos hozamemelkedés (Δy = 0,01) nagyjából −7% + 0,3% = −6,7%-os árváltozást ad. A konvexitási tag a hozam mozgásának irányától függetlenül növeli a becslést.