# Modigliani–Miller tőkeszerkezet vizualizáció

Modigliani–Miller adóval és adó nélkül: a tőkeáttételes saját tőke költsége, a WACC és a kamatadópajzs a tőkeáttétel változásával.

## Az eszközről

Modigliani és Miller megmutatta, hogy adók és súrlódások nélkül a vállalat értéke nem függ attól, hogyan finanszírozzák. Az eszköz megmutatja, hogyan nő a saját tőke költsége a tőkeáttétellel, hogyan marad vízszintes a WACC adók nélkül, és hogyan csökkenti a WACC-ot és növeli az értéket a kamatadópajzs, ha bevezetjük a társasági adót.

## Gyakori kérdések

### Miért nő a saját tőke költsége a tőkeáttétellel?

Több hitel mellett a megmaradó saját tőke kockázatosabb, mert a részvényesek kisebb alapon viselik az üzleti kockázatot. Elvárt hozamuk adók nélkül pontosan annyival nő, hogy a WACC változatlan maradjon.

### Mi a kamatadópajzs?

A kamatfizetés leírásából adódó adómegtakarítás. Társasági adó mellett olcsóbbá teszi a hitelfinanszírozást, és a jelenértékével növeli a vállalat értékét.

### Mit mond ki a Modigliani–Miller I. és II. tétel?

Az I. tétel szerint adók, csődköltségek és egyéb súrlódások nélkül a vállalat értéke nem függ az adósság és a saját tőke arányától. A II. tétel szerint a saját tőke költsége lineárisan nő a tőkeáttétellel: r_e = r_A + (D/E)(r_A − r_d), ahol r_A a vállalati eszközök hozama. Együtt azt jelentik, hogy az olcsóbb adósság előnyét pontosan kioltja a drágább saját tőke.

### Létezik-e optimális tőkeszerkezet?

Ha csak a társasági adót vesszük figyelembe, több adósság az adópajzs révén mindig növeli az értéket. A valóságban a pénzügyi nehézségek és a csőd várható költségei a tőkeáttétellel nőnek, ezért a trade-off elmélet szerint az optimum ott van, ahol az adósság határ-adóelőnye megegyezik a várható határ-csődköltséggel.

## Az elmélet

- [Tőkeszerkezet és a Modigliani–Miller-tételek](https://quantsandbox.dev/hu/guide/corporate/capital-structure): Az MM I. és II. tétele adók nélkül, a kamatadópajzs, a tőkeáttételes saját tőke költsége és a WACC adóval.
- [Súlyozott átlagos tőkeköltség](https://quantsandbox.dev/hu/guide/corporate/wacc): A saját tőke költsége, az adózás utáni hitelköltség, a kamatadópajzs és a piaci értékű súlyok.

Az interaktív eszköz megnyitása: https://quantsandbox.dev/hu/capital-structure